【华泰宏观李超】香港市场的理性与机构投资者特征——4月香港路演心得精要( 二 )_来源：李超宏观研究与资产配置文|华泰

二、香港投资者与内地投资者同样认为需求侧是影响市场的主逻辑，不太接受我们关于需求侧逐渐退出，供给侧将会成为影响市场主要因素的判断

香港投资者也把经济是否见底作为最重要的宏观变量，部分客户把贸易谈判作为需求侧政策最主要的决定因素。对货币政策是否要边际转向没有内地投资者敏感。对于我们提出的新供给价值重估理论，认为是在复盘，没有长逻辑，或者认为没有需求侧重要。少部分客户重视我们对生产要素变化的看法。

三、香港投资者相对更容易认同人民币存在升值和资本流入的可能性

当我们讲长周期资本流入中国，并可能促发人民币升值的逻辑，香港投资者比内地投资者更容易认同。部分投资者认为加入MSCI过程中，还会有大量主动跟踪指数的资金进入中国。

四、香港投资者对新型城镇化拐点性变化和地方国企改革关注较少

香港投资者对新型城镇化开始促进超大、特大城市吸引高技术、高学历人才，放开简化落户政策认知较少；对地方国企百家改革试点，促进管理层股权激励，尊重企业家精神等边际变化重视不够。对降准、社融趋势、地产政策放松、地方政府卖地收入较为关心。

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