为什么政策周期越来越短( 七 )_本文来源：屈庆(ID:gh_2da997b8c1e3)

一季度业绩披露过半，多数行业平均净利润实现同比增长。根据Wind统计，截至4月22日，1501家公司一季度业绩预告中，近一半公司披露预增。分行业来看，房地产、化工、医药生物、电子行业的净利润额位居行业前四，仅综合板块一季度亏损。多数行业利润同比上涨，其中非银金融受益于股市上涨，一季度净利润同比增速最高，接近60%；而轻工制造、化工、钢铁、有色、传媒行业一季度业绩同比下滑，传媒行业跌幅最大达78%。从行业历史情况来看，受行业政策影响，过剩产能行业的净利润增长率近三年逐年下滑；增长率高增行业具有季节性特点，比如房地产、医药生物等板块；而农林牧渔近两年一季度利润增长动能不足，考虑到今年猪瘟疫情规模较大影响，预计实际一季度整体业绩不及预期。

进一步看房地产、钢铁、化工和有色行业，四大行业整体利润率波动不大，行业之间出现细微分化，信用利差均处于被动收窄阶段。2018年在因城施策的地产政策框架下房企利润率整体上涨，钢铁行业受益于大宗价格上涨，销售利润率有所回升；而化工及有色金属行业的利润率上涨动力略显不足，化工行业平均利润率2018年呈现下滑趋势。从利差来看，由于利率上行，各个行业的信用利差均处于被动收窄阶段，考虑到信用债收益率滞后于利率债走势，短期内将继续收窄。分行业看，化工企业近期受到整改严监管，预计短期内利润难有起色，特别是资质较差的企业，那么化工板块利差走阔可能会提前。