【华泰地产】滨江集团2018年年报点评：拓展再加强，目标向千亿( 三 )

2019-04-28

5千亿销售再出发，维持“增持”评级

考虑到公司待结算项目中杭州高毛利项目仍较多，但销售、拿地和土储权益比例较低，我们调高预测毛利率和少数股东损益占比，预计2019-2021年EPS为0.47、0.56、0.66元（前值2019-2020年0.80、0.89）。参考可比公司2019年7.2倍的PE估值，我们认为公司作为杭州龙头房企，品牌效应突出，应该享有一定估值溢价，2019年合理PE估值水平为10-11倍，目标价4.70-5.17元（前值5.28-5.94），维持“增持”评级。

风险提示：行业政策推进的节奏、范围和力度存在不确定性；少数股东损益可能稀释归母净利润；受杭州及长三角区域市场影响较大。

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