下行压力尤存，宽松仍将继续——如何衡量货币松和紧_来源：李迅雷金融与投资上周央行一句“

来源：李迅雷金融与投资

上周央行一句“以前没放松，现在也谈不上收紧”，引发市场对货币政策的广泛议论。权益市场的大幅调整，也和货币、房地产等逆周期政策的表态变化，有很大关系。那么货币政策之前到底有没有放松，现在以及未来会不会收紧，要弄明白这些问题，理清货币政策“松”与“紧”的标准至关重要。

中泰宏观每周思考第27期

摘要1、什么是放松，什么是收紧？衡量货币是宽松还是收紧，主要还是看利率，而不是看央行操作的货币数量。尤其是货币政策调控方式从数量型向价格型转变后，利率变化对货币政策态度的指示意义会越来越强。从这个角度去理解的话，其实央行降不降准也没有以前那么重要。

2、之前有放松，但现在谈不上收紧。2018年二季度以来，DR007开始调头向下，实体经济的贷款利率水平也逐渐停止上行，开始出现回落，央行确实进行了货币层面的宽松。但当“宽松”进行到去年8月的时候，央行态度略有变化，DR007利率出现两波大幅回落并再度拉回，说明央行无意银行间利率降得太低。今年经济有所回暖后，我们认为央行更可能是一种“边走边看”的心态，宽松的步伐有所放缓，方式和节奏上有所调整，但还不至于收紧。