7倍的工行和30倍的茅台，哪个更贵？( 八 )
尽管这个计算有很大的主观拼凑成分，但也反映了市场的公允之处——资本开支的差别可以有效地解释7倍和30倍之间的差距。工行没有我们想象中的便宜，茅台也没有我们想象中的那么贵，二者大差不差。
综上所述，尽管价值深植于企业利润，但是，粗糙地关注PE或者ROE并没有用，我们更应该关注企业利润的形式和结构。事实上，企业经营所需的资本开支也是某种意义上的负债，只有剔除掉所有负债影响的利润，才是真正的利润——真正的剩余。
ps：参考文献《价值投资实战手册》 ，唐朝
ps：数据来自wind，图片来自网络
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