7倍的工行和30倍的茅台，哪个更贵？( 四 )_作者：沧海一土狗来源：沧海一土狗引子

也就是说，微观个体靠数量求平衡；宏观系统靠价格。

熊市对于价值投资的意义

从上面的分析，我们不难看出，我们不必担心股价自己不会涨，自由现金流会自己推着股价涨，自由现金流比率越大的企业股价的膨胀效应越大；反之，则越小。

一般而言，一个价值投资者真正应该关心的内容是给定本金他能分享到多大的企业利润。由于分享到的企业利润等于持股数量乘以每股利润。企业的每股利润由企业经营情况决定，投资者无法影响。但是，他可以对持股数量施加影响，即决定把多大比例的分红用于再投资。

有一些股票的自有现金比率很高，具有很强的膨胀效应，投资者们十分希望有一种使股票价格下跌的力量对抗这种膨胀，只有这样，他每年的分红才能够获得更多数量的股票。所以，对价值投资者而言，熊市不是一种折磨，反而是一种赏赐，一种补贴。

唐朝用泸州老窖的案例向我们展示了这一点，他假设1994年以20元的价格买入泸州老窖10000股，每年分红均以当日的收盘价买入，截止2018年6月底，可持有212354股泸州老窖，按照收盘价60.86元计算，市值1292万元，年化回报18.97%。

7倍的工行和30倍的茅台，哪个更贵？( 四 )