【方正策略】柳暗花明，全面回升(23)_来源：策略研究摘要1、2019Q1全A、各上

周期类行业盈利质量小幅改善，其中钢铁、建材、建筑装饰行业的ROE有所下降，其余行业均实现了回升，有色金属和机械设备行业回升幅度相对显著。周期行业的盈利质量小幅改善提升了1个百分点，动力来源于销售利润率提升，尽管总资产周转率小幅下滑，此外权益乘数维持在大体稳定。盈利质量下降的三个子行业原因不尽相同，钢铁行业受近期钢材价格下降影响销售利润率进一步下降，目前钢材类大宗商品价格指数由2018年9月的127.79高点下降至2019年3月的113.74，价格承压导致钢铁成为唯一一个净利润率下降的子行业。建材及建筑装饰作为房地产后周期企业，受房地产总资产周转率放缓的影响较大，尽管销售利润率小幅回升，但总资产周转率下降幅度更大，分别下降7.9%、6.5%，影响更大，成为导致建材和建筑装饰行业ROE下降的主要原因。其余盈利质量回升的周期子行业中，有色金属与机械设备修复力度居前，驱动力均来自于销售利润率的改善。