【方正策略】柳暗花明，全面回升(19)

2019-05-02

从个股层面看，上市公司的业绩增速存在结构性改善和分化。按照可比口径计算，2019Q1的3566只样本股票中只有2188只股票在一季度的盈利增速有所改善，占比为61.4%，且改善的普及率大多集中在金融行业，如非银、银行，或者受商誉减值冲击大的行业，如传媒、电气设备等。

2.2 毛利率角度：成长、周期类毛利率维持稳定，消费类毛利率小幅提升

成长类行业：毛利率维持大体稳定，传媒、通信行业毛利率小幅改善。成长类行业2019Q1单季度毛利率20.3%，较2018第四季度20.5%维持大体稳定，变化不大，原因在于成长类行业营收和成本增速同时改善，且幅度大体相当所致。具体到细分行业中，其中传媒、通信行业的毛利率出现了小幅改善，但改善的原因有所区别，传媒行业在于营收和成本的增速提升导致的改善，而通信行业在于营收和成本同时下滑所导致。此外，电子和计算机的毛利率出现了小幅下滑，电子毛利率下滑的原因在于营收和成本的下滑，而计算机毛利率下滑的原因在于营收和成本的提升。

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