【方正策略】柳暗花明，全面回升(20)_来源：策略研究摘要1、2019Q1全A、各上

房地产行业：毛利率小幅下滑1.6个百分点。下滑的原因在于营收和成本同时提升，但成本提升的幅度对毛利的下拉作用稍大。

消费类行业：毛利率小幅提升1.3个百分点，食品饮料、休闲服务出现了比较明显的改善。消费类整体毛利率2019Q1为24.7%，较2018Q4的23.4%有一定边际改善，原因在于整体消费营收和成本增速均出现了一定幅度的上升，且营收增速上升幅度对毛利率的上提作用大于成本上升对毛利率的下拉作用所致。从细分行业看，食品饮料和休闲服务行业出现了比较的改善，毛利率分别提升了4.9、3.2个百分点，其中食品饮料提升的原因在于营收和成本增速同时下滑，且成本下滑对毛利率的上拉作用大于营收下滑对毛利率的下拉效果所致；休闲服务毛利率提升的原因在于营收增速大幅提升对毛利率的上拉作用大于成本增速提升对毛利率的下拉效果。此外，轻工制造行业的毛利率小幅下滑了1.6个百分点。

周期类行业：毛利率维持大体稳定，公用事业、化工、交运行业毛利率出现一定幅度提升。周期类行业2019Q1毛利率16. 3%，较2018第四季度16.4%，维持相对稳定，原因在于营收和成本增速同时下滑，且幅度相仿。从细分行业看，公用事业、化工、交通运输毛利率有一定程度上行，分别提升了2.5、2.3、2个百分点。其中，公用事业毛利率提升的原因在于，营收增速提升，成本增速回落；化工和交运毛利率提升的原因在于营收和成本增速同时下滑，但成本增速下滑对毛利率的提升作用大于营收增速下滑对毛利率的下拉作用。此外，钢铁、农林牧渔、建筑装饰行业的毛利率有一定程度下行，分别下行了3.2、2.7、2.5个百分点。