【中金固收】4月经济数据预测( 三 )_来源：中金固定收益研究作者陈健恒分析

地产投资方面，商品房销售韧性超预期和房企资金改善，导致房企拿地意愿改善；低库存下土拍热情重升，但是政策边际转向收紧，地产投资拐点已现。从土地成交来看，4月份300城住宅土地成交面积转正（图3-5），土地成交热情提高。开发商情绪边际转好，溢价率上升、流拍率进一步下降。但是随着4月19日政治局会议重新强调房住不炒，调控再度收紧的信号出现，4月底的销售热度有所减弱。从3月的地产投资拆分看，其他（土地）费用韧性还在、将继续支持地产投资；随着新开工的放缓和土地库存的走低，建安投资将继续下滑，但滞后的土地费用的下滑幅度不大，所以地产投资可能小幅下降。市场关于地产的分歧主要在于销售能否持续在正增长区间，我们认为，居民就业持续恶化(PMI就业指标)和工资收入受到抑制情况下，如果没有居民杠杆的配合，刚需主导的商品房销售行情持续性不强。因为区域流动性错位和P2P第二轮爆雷，居民杠杆开始进入实质性收缩阶段。投资者不能忽视经济加剧分化而风险上升的特征。