【中金固收】4月经济数据预测( 六 )_来源：中金固定收益研究作者陈健恒分析

进口方面：4月南华工业品指数有所回升，主要是国际原油价格上涨明显。与我们预期的一致，本月PMI进口继续改善，主要受益于生产提速后加大原材料采购和人民币升值。由于4月1日开始实施增值税减税，因此部分进口商推迟至4月进口，叠加自美猪肉进口加快，预计本月进口增速较上月有所修复。综合来看，我们认为本月进口同比增速较上月改善，出口高增速将有所回落，预计出口同比0-2%，进口同比-5%-0%左右。

工业

我们认为4月工业增加值同比增速可能从3月的8.5%大幅回落至6.2%。4月PMI生产指数回落0.6个百分点至52.1，主要是春节错位因素消退后工业生产增速回落。从高频数据上看，4月六大发电集团日均耗煤量同比-5.3%，较上月的4.2%明显下滑（图8、9），预计工业增加值增速也将有所回落。库存方面，原材料库存和产成品库存均有所下降，但原材料库存下降的更快，反映供给回升快于需求回升。与我们预期的一致，虽然供给侧改革放松、减税前企业突击采购上游高税产品叠加春节错位等因素使3月生产数据超预期强劲，但由于需求回升并不明显，工业品价格开始下滑。从PMI来看，这些因素消退后4月生产指标已经有所回落，原材料购进价格虽然在正区间，但也开始下降，因此工业生产的超预期高增长并不可持续。