【中金固收】4月经济数据预测( 四 )

2019-05-04

基建方面，料增速比较温和。地方债4月发行节奏放缓，但前期地方债大量发行下，资金不是制约因素，4月水泥价格同比略降，表明需求并未出现超季节性回暖。同时建筑业PMI 4月建筑业商务活动指数为60.1，比上月回落1.6个百分点，建筑业新订单指数为54.6，比上月回落3.3个百分点。建筑业生产有所减速。从黑色库存的角度（图6），相比去年的去化速度也没有明显加快，所以反映基建、地产的需求一般。

综上，我们认为基建发力延续，地产投资拐点已现，制造业投资继续下滑。基建托底的力度比较温和，综合预计4月累计投资增速在6.4%附近。

消费

预计4月消费数据较上月小幅回落。3月社零同比8.7%主要由于食品和燃料价格上涨明显以及一季度财政支出明显发力的支撑，扣除价格因素后实际社零增速仍在下滑。虽然车企已经赶在增值税下调前开始降价，但受到奔驰事件冲击以及P2P第二轮爆雷的影响4月汽车销量仍持续低迷，乘联会数据显示4月前三周狭义乘用车零售和批发增速同比分别为-25%和-32%。地产产业链相关消费来看，由于一二线销售回暖，叠加减税带来的部分产品降价，预计将一定程度上刺激地产下游的家电、家具、五金建材等消费。但需要注意的是，三四线销售的下滑较为明显，加上开年以来贷款边际流向发达地区。三四线城市消费大概率后继乏力。

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