【中金固收】4月经济数据预测( 八 )_来源：中金固定收益研究作者陈健恒分析

货币信贷

贷款投放节奏上旬偏慢，下旬加速，票据仍有支撑。而去年同期票据融资基本可以忽略，所以预计新增信贷1-1.1万亿，基本持平去年同期。

4月地方专项债发行减速，预计只有300亿元。但是4月信用债发行较快，净增3500-4000亿元，成为社融的主要支撑，或将进一步侵蚀信贷需求。用益信托网的信托净融资数据环比下降，与4月房企拿地回暖背离，或因房企融资来源拓宽，新增非标减少。预计信托+委托贷款净增额为-500亿元，表外票据为1500亿元（环比接近3月）。股票融资可能略有增加，Wind统计的股权融资额1536亿元，明显高于去年同期（733亿元），故社融的股票融资额预计在600-800亿元。社融增量可能达到1.7-1.8万亿元（去年同期1.78万亿），社融增速小幅企稳在10.6%左右。

4月资金面整体偏紧，主要因为货币政策偏紧，且财政投放速度偏慢，从净投放角度，今年4月央行资金净投放量明显小于去年4月，而且结构上TMLF资金为主，也不如去年4月降准对资金面的宽松效果好。因此，M2 增速可能降至8.3%，但是M1 增速应该触底回升，企业资金有所改善。