【国金策略||财报专题】上市公司Q1季报剖析——现金流明显改善，业绩“挖坑”后回升(李立峰/丁潇等）( 五 )_来源：策略李立峰与行业配置笔记基本结

虽然2019年一季报A股业绩增速环比18Q4明显回升，但这很大程度上是由于2018Q4“挖坑”所导致的。这种情况下，2019Q1和2018Q4利润环比增速的大起大落并没有太高的参考价值。2018年年报上市公司计提了大量的资产减值准备，包括坏账损失、商誉减值等，导致2018年Q4A股业绩增速出现了大幅下行，我们很难判断公司计提资产减值的意图是否是为了业绩洗澡，但不难否认存在大量的上市公司为了业绩洗澡而计提巨额的资产减值准备。2018年全部A股计提商誉减值准备1658.61亿元，较2017年的365.35亿元增长353%；计提坏账损失准备1653.18亿元，较2017年的1426.59亿元增长15.88%；计提存货跌价准备1119.28亿元，较2017年的721.13亿元增长55.21%。

巨额的资产减值损失对A股2018年全年的业绩增速造成了较大的拖累，使得2018年年报A股业绩增速大幅下行，但由于商誉减值等主要在年报中体现，今年一季报中商誉减值等造成的负面影响很小，使得从数据上来看，今年一季报A股的业绩增速较去年年报出现了明显的改善，但对比2018Q3并结合最新的营收增速来看，当前A股企业利润增速更多的视为处于“底部爬坡”阶段。