【随笔】首季个人存款大增的背后( 二 )_来源：王剑的角度王剑,CFA国信证券经济

而与单位存款相比，大概在2018年2月开始，个人存款的同比增速就反超了单位存款，且差距持续扩大。并且，从2018年11月开始，个人存款同比增速超过了10%，2019年1月甚至创下15%的同比增速。而这几个月，单位存款的同比增速跌至2-3%的低位。

其中，单位存款中过半是活期存款，而单位活期存款是M1的主体，所以这个问题也体现到M1增速上，M1增速一度低至0%附近，不少人惊呼经济不好了。

也就是说，在整体存款增长平稳的情况下，去年年底至今年第一季度，个人存款增势喜人，而单位存款（或对公存款）形势一般。这背后发生了什么？

二、来自M2分解的线索

我们依然使用传统的M2分解方法来寻找一些线索。2019年第一季度，M2（不包括非银购买的货币市场基金，即老口径M2）增加6.5万亿元，从存量分布来看，全部6.5万亿元的增量中，个人存款贡献了6.1万亿元，是绝对主力，单位存款仅增加1.3万亿元（单位活期存款还是下降的）。

【随笔】首季个人存款大增的背后( 二 )