云集IPO：社交电商迎来上岸季( 四 )_3月22日

顺风顺水的前方也有暗礁

招股书公布的数据显示，伴随着营收规模的快速增长，云集的营业成本（Cost of Revenues）也在快速上扬，且增长速度超过总营收。2016\/2017\/2018年的营业成本人别为9.8亿元、51.7亿元、107.1亿元，2017\/2018年同比增速分别为429%\/107%，对应的总营收增速分别为402%\/102%。

由于营业成本快速增长，云集的毛利率也相应走出下降态势。2016\/2017\/2018年，云集的毛利率水平分别为23.8%，19.7%和17.7%。已呈现出明显的逐年递减趋势。

这是云集的自营模式使然。对于走精品路线和高门槛的云集来说，消费者对该品类的品质要求较高，若非官方采购，除了平台方就难以把控商品品质和来源，从而难以保证消费体验。自营模式的优点在于能够把控商品源和定价权，但缺点在于还需要掌控仓储、物流、售后等环节，模式较重，需要云集自己来背存货。

扩展品类成为会员电商未来发展的一大趋势，每日一淘已经踏上了扩充商品SKU的道路，开始涉足家电、日百等品类。据悉，云集也已在近期开放了三方平台，未来可以迅速覆盖到更多品类。汉高、环亚集团、伽蓝集团、欧诗漫、舒客、纳爱斯、阿道夫、蒙牛、伊利、良品铺子、三只松鼠等40余家国内外一线美妆、食品品牌都已与云集签订战略合作协议。