拼多多(PDD.US)1Q19业绩会纪要：收入超预期10%，年化活跃买家超4.4亿( 二 )
资料来源：公司公告，天风证券研究所
1Q19市场营销费用同比增长301.6%至48.9亿元，环比减少18.8%，营销费用率为107.6%，同比提升19.6百分点，环比提升1.0百分点，主要是由于品牌活动与线上线下广告与推广增加所致；管理费用同比增长720.8%至2.4亿元，环比减少26.6%，管理费用率5.2%，同比提升3.1百分点，环比降低0.5百分点，主要是由于人员增加与股权激励增多；研发费用同比提升816.1%至6.7亿元，环比增长27.0%，研发费用率同比提升9.4百分点至14.7%，环比提升5.4百分点，主要是由于研发人员规模、资深研发人员的招募与研发相关的云服务费用增加；
图：拼多多三项费用率（1Q17A-1Q19A）
资料来源：公司公告，天风证券研究所
[]1Q19运营亏损达21.2亿元，运营亏损率46.7%，亏损幅度同比扩大，但环比持平；
图：拼多多运营利润及运营利润率（1Q17A-1Q19A）
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