林晓东：低成本的指数基金可带来更优质的长期回报( 七 )_林晓东：低成本的指数基金可带来更优质

第四个批评， ETF的发展导致了它所代表的标的波动性加剧。蓝色的图是股票型ETF，一级市场的申购赎回占股票市场交易量的6%。下面绿色的这幅图是指数行情的ETF，一级市场的占有率占整个交易量的17%，也就是ETF大部分的较量是在二级市场，并没有影响到本身资产类别的市场波动性。

第五个批评，由于指数投资导致市场集中化，1979年到2016年美国上市公司的数字是在逐渐的减少，总数在减少，但是这里面唯一的变化是什么，微小型股，这些特别小规模的公司不管是主动管理型的基金还是被动管理型的基金他一般都不会投。因为这些股票的市值太小，流动性太差，交易成本太高。并且它的小盘股，微小盘股它的市场的市值的占有率一直维持在1.5%，所以并没有由于指数基金的发展而对整个市场的结构产生任何变化。

最后一个批评，说被动投资能不参与公司治理。但是我们可以看到这是我们坚信的四个理念，作为被动的投资者，我们会从公司的董事会、治理架构以及薪酬还有整个公司的风险管理，四个角度去看整个公司治理，我们相信的理念是被动投资、主动参与公司的治理。

所以这是我们前面讲的，大家市场上对指数基金的六个批评。