国君固收 | 远离雷区的优质民企都有哪些特征？( 五 )_来源：国泰君安证券研究民企信用风险让

数据来源：Wind，国泰君安证券研究

从个例上来看，筛选出来的医药“好民企”当中有以下几点特征值得关注：

1. 在细分市场领域具备龙头优势

我们筛选出的好民企中，有近一半都是中药企业，这些企业都具有独家性的优势产品，受政策环境影响较小。例如天士力的复方丹参滴丸，早从1998年就向美国FDA进行申报，至今已经进行了20年的临床研究，是我国首个通过FDAII期临床试验的中成药，是心脑血管领域的领先药品。健康元的参芪扶正注射液是公司的独家品种，属于中药保护品种并已纳入国家医保目录。

2. 全产业链布局

天士力以国家化标准形成中药产业链，对中药材资源的掌控能力较强。集团主要原料药材包括丹参、三七、冰片等。为保证丹参的供应，公司在山西商洛建立了丹参种植基地和仓储中心，实行“公司+基地+种植户”、“公司+基地+中药材种植专业合作社”等的现代中药种植基地模式，对丹参的种植规范化管理，实现丹参完全自给。