深度干货 | 如何在商品市场研究中达到广阔境界和细微视角的平衡(11)_借此机会和大家分享一下我自己对商品研

但是我们知道，商品整体是一个没有正收益的行业，由于需求处于见顶或下滑的阶段之中，所以长期趋势向下。我们取了国内股票市场中的中信一级行业指数，过去20年时间里面，所有跟商品相关的行业收益都少得可怜，煤炭钢铁跑不赢定存，石化交运公用跑不赢债券，有色化工稍微好一点，也还不如整体行业中位数。如果看过去10年，那就是惨不忍睹，基本都是50%以上的跌幅。

所以这就是商品和股票的差异，商品长期没有价值，盈利更多是源自于短期的波动。实际上如果以年为维度，判断商品价格并不算特别难，大家可以看年初很多投行和机构的报告，全年一般比较准，但是阶段性判断大部分都是错的。所以长期判断不困难，但是短期把握是非常困难的。

此外，商品的价格波动并不是特别大，像原油，波动够大了，其实也一般是每2~3年有一次大波动，其余时间窄幅波动。所以商品如果想获得足够的收益，就得引入杠杆，还要求对趋势把握比较准，一旦做错，就会被打出局。