银行冠华|邮储银行深度：一块好璞玉，零售生力军(17)_作者：邱冠华、郭昶皓、梁凤洁、袁梓芳

（1）费率较高。虽然邮储银行的净息差较四大行有明显优势，但如果将储蓄代理费计入负债成本，存款成本率将上升88bp至2.29%，净息差将从五家银行最高，变为五家银行最低（下文有详细分析）。说明邮储银行的揽储成本其实很高；

（2）效率偏低。由于代理网点的设备所有权及人事管理权均在集团，因此银行给代理网点的设备投入少于自营网点，在人员管理上也存在限制，运营效率较低。

4. 盈利拆解

邮储银行是我国第五大商业银行，因此第四、五分将邮储银行与国有四大行进行对标研究，挖掘邮储银行的相对优势及不足。

4.1. ROE拆解

2013-2018年，行业ROE呈趋势性下降。2013年以来行业ROE趋势性下降，邮储银行ROE趋势与行业一致。主要是加权平均风险权重（RWA\/总资产）上升，资本充足率要求提高，导致权益乘数下降。此外ROA在2014-2015年下行，但2016年以来企稳回升。

邮储ROE优势转为劣势。相较四大行，邮储银行的ROE从优势转为劣势。2013年邮储银行ROE高于四大行，但2014-2015年ROE下滑速度快于四大行，2015年开始ROE低于工行、建行和农行，但仍高于中行。

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