国金证券：波司登(03998)库存、现金流均在历史健康水平，未来3年有望迈入改革红利的收获期( 九 )
2018年以来公司定位“全球热销的羽绒服专家”，实施“减法战略”，聚焦主航道、收缩多元化，产品、渠道、供应链、营销形成共振，主品牌升级取得成功，目前公司库存、现金流均在历史健康水平，每年高分红为股东提供价值，未来3年公司有望迈入改革红利的收获期。预计FY20、FY21、FY22公司归母净利润为11.8\/13.9\/16.2亿元，对应PE为16x\/14x\/12x，维持评级。
（编辑：孔文婕）
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