【晨观方正】油气常青树——埃克森美孚的合并与成长战略解析(11)_来源：方正证券（维权）研究提示今天是

不断巩固技术优势，持续拓展下游应用领域获取成长动力。公司在机器视觉领域深耕多年，拥有一支强大的研发和技术支持团队，2018年研发和技术支持员工占比超过67%。同时，公司逐年增加研发支出，凭借持续高强度的研发投入推动技术实力进入全球领先行列。随着核心技术在消费电子、光伏半导体和其他新应用领域持续拓展，公司正经历持续高增长阶段。

判断公司合理市值区间为（42.04，53.19）亿元。首先，我们选取精测电子、新松机器人和联得装备为可比公司，基于我们判断公司成长性高于可比公司平均水平，因此可以综合可比公司平均PE和PS确定公司合理市值下限，即42.04亿元；其次，参考公司成长性以PEG为1为参照，确立公司合理市值上限为53.19亿元。最终得出公司合理市值区间为（42.04，53.19）亿元，发行定价区间（21.71，27.47）元。

风险提示：下游投资大幅下滑，公司技术研发进展缓慢，新应用领域拓展不及预期。