【方正地产中报综述】销售拿地齐放缓，降杠杆初见成效 ——2019年房企中报综述(20)_来源：方正证券（维权）研究核心观点销

投资建议

当前环境开发商重视销售回款，在拿地和现金流之间做好平衡。头部房企依靠低融资成本、多融资渠道、自身充裕的土地储备和现金流可持续发展，在融资收缩时保持韧性。目前板块估值已经接近历史底部，同时整体持仓量较低，我们认为估值修复可期。我们推荐三条主线：1)具有融资优势、内生性现金流覆盖力强的龙头房企：万科A、保利地产，建议关注金地集团。2)土储充足、能够降低融资长期收紧不利影响的房企：融创中国。3)现金流稳定，房地产后周期的物业管理公司：建议关注绿城中国、中海物业。

风险提示

房地产调控持续升级；销售超预期下行；融资渠道持续收紧；人民币贬值；利率上行。