【方正地产中报综述】销售拿地齐放缓，降杠杆初见成效 ——2019年房企中报综述(18)_来源：方正证券（维权）研究核心观点销

4.3 偿债能力：TOP6-10偿债能力最强，TOP20中内房股短期偿债能力强于A股

保利地产、华润置地、中南建设、中国海外发展和万科偿债能力较强，中国恒大和融创中国短期偿债略有压力。TOP20整体资产负债率为81.5%。剔除预收账款后的资产负债率为53.3%，较低的房企有保利地产（40.5%）、华润置地（41.9%）和中南建设（43.3%）；中国恒大最高，达77.8%。整体净负债率为104.4%，其中,中国海外发展和万科分别仅为31%和36.8%，而融创中国高达254.5%。整体有息负债率为27.3%，其中万科（14.5%）和碧桂园（19%）有息负债率远低于其他龙头房企，中国恒大有息负债率是最高的，达38.7%。短期现金覆盖倍数为1.99，中国海外发展（5.32）、龙湖集团(4.21)和华润置地（4.16）短期偿债压力最小，而中国恒大、绿地控股、融创中国、中国金茂短期现金覆盖倍数均小于1，短期偿债略有压力。2019上半年TOP20中披露相关数据的11家房企的平均融资成本为6.37%左右，较2018年小幅提升0.03；其中保利地产、世茂房地产、正荣集团和阳光城的融资成本有所下降。TOP6-10偿债能力最强，TOP20中内房股短期偿债能力强于A股。按规模划分来看，TOP6-10房企偿债能力较强，剔除预收款项后的资产负债率和净负债率分别为47.3%和74.6%，远低于其他梯队；其短期现金覆盖倍数高达3.38，是TOP5和TOP11-20两个梯队的两倍有余；TOP6-10的房企积极调整负债结构，短期有息负债的比重最少，仅17.2%，因此短期偿债压力最小。按A股与内房股划分来看，内房股整体偿债能力好于A股，不过由于A股的预收款项占比较高，因此剔除预收款项后的资产负债率较低。