【方正通信】数据港深度报告：被低估的高成长IDC资产——外资视角看数据港投资价值_来源：方正证券（维权）研究-摘要-1.海

来源：方正证券（维权）研究

- 摘要 -

1.海外IDC类资产受热捧，确定性与成长性是提升估值的核心。随着国内金融市场改革的推进，外资在A股市场占比逐步提升。海外IDC类资产受机构投资者青睐，机构持仓占比高且呈现分散持仓特点。今年以来，国内部分IDC公司的国内外机构持仓占比均呈上升趋势，但总体持仓占比仍有提升空间，同时国内IDC的机构持仓明显以龙头为主。我们研究了海外市场IDC资产估值变动的趋势，发现1）IDC资产的业绩确定性是近年来其估值水走高的主要因素；2）业务的扩张速度即未来的快速增长是推高IDC资产的核心因素；3）REITs化并不是推动公司估值上升的核心要素，REITs化所带来的融资能力和成本方面的优势转化为公司的扩张能力才是关键；4）IRR的水平过低会导致一定的估值折价，但需结合公司的资金成本来看；5）分红高低对公司估值影响较小。

2.5G商用落地加速网络云化浪潮，一线城市&云计算市场是IDC最主要的两个细分市场。5G商用落地推动物联网、云游戏等应用加速发展，流量持续增长、业务不断下沉以及网络的云化会提升DC在整个通信网络的重要性。我们认为未来国内IDC市场的竞争主要来自两个细分市场：1）一线城市市场，通过自建或并购手段抢占核心资源，在能耗指标、资本运作能力有优势的厂商具备更好的竞争优势；2）云计算市场，通过和云计算厂商合作运营IDC分享云计算产业发展的红利，在资金成本、技术能力等方面有优势的厂商具备更好的竞争优势。