【方正通信】数据港深度报告：被低估的高成长IDC资产——外资视角看数据港投资价值( 五 )_来源：方正证券（维权）研究-摘要-1.海

费用率水平稳中有降，净利率水平基本保持在20%左右。公司近几年各项费用率呈现下降趋势。2018年公司管理（含研发）、销售、财务费用率分别为9.01%、0.44%和2.64%，同比分别变化-1.95、+0.05和-0.63个百分点；2018年期间费用率为12.12%，同比降低2.53个百分点。公司净利率水平长期维持在20%左右，2018年因为EPC业务较低的毛利率导致公司净利率降至近年最低点15.8%。排除EPC业务以外，公司净利率水平保持相对稳定。

资产负债率提升支撑公司主业快速扩张，在运营机柜不断增长持续改善现金流。由于近两年公司在建项目及订单较多，除自有资金以外需借助银行借款等间接融资方式获得流动资金以保障项目建设进度，使得公司资产负债率在同行业处于较高水平，2019上半年末公司资产负债率达到66.17%，较去年同期上升22.02个百分点。公司负债主要以流动负债为主，2018年占比为66%，流动负债主要为应付账款、短期借款和一年内到期的非流动负债等。公司现金流随着在建IDC项目陆续投运带来收入而得到改善，近几年经营性净现金流均维持正值，2018年公司经营性净现金流为3.35亿元，同比增长137.59%，现金流逐渐改善保证公司短期营运资金，从而保障公司具备较好的流动性。