资产配置 vs 风险配置：打造一个系统化的宏观风险配置框架 | 量化专题报告_来源：留富兵法报告概要近年来

来源：留富兵法

报告概要

近年来，宏观风险配置的理念逐渐深入人心，无论是海外还是国内的资管机构都对其产生了浓厚的兴趣，甚至有部分机构已经开始布局相关的投资框架和落地产品，然而根据笔者的观察，当前市场上仍没有特别成熟的宏观风险配置的落地方案。我们认为构建宏观风险配置框架须解决三个核心问题，而这也是本文的主要脉络：

宏观因素众多，如何选择兼具金融逻辑和高解释度的核心宏观风险因子？

宏观因子的低频性和滞后性饱受诟病，能否构建高频宏观风险因子？

如何将宏观风险定量化地嵌入资产配置框架中？

在大量的海外机构报告以及海外文献的基础上，笔者尝试在本篇报告中解决上述问题并提出一个相对系统化和科学化的宏观风险配置框架，一些核心的突破点如下：

主成分分析法解决核心宏观风险的选择问题。我们重点参考了SSGA和Invesco的实证结果，利用PCA方法分析多个资产的收益数据。国内结果显示，影响大类资产表现的五个核心宏观风险为：经济增长风险、利率风险、通胀风险、信用风险和汇率风险。

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