复星医药估值（解决一个悬而未决的问题）( 六 )_：复星医药估值（解决一个悬而未决的问

净负债。截至2019年6月30日，根据合并的资产负债表（复星的有息负债由集团同一管理），复星医药短期借款合计62.01亿元，一年到期的非流动负债20.51亿元，长期借款88.51亿元，应付债券57.83亿元，货币资金62.01亿元。假定货币资金中一半用于经营活动，一半可用于归还债务，则复星医药的净负债为197.86亿元。

金融资产。复星医药除了持有223.27亿元长期股权投资（包括经营资产以及微医网8%股份等财务投资），还持有一些可变现的金融资产，包括5.73亿元交易性金融资产、9926万元其他权益工具投资、24.12亿元其他非流动金融资产。为了表示对复星医药投委会把复星医药业务搞得这么复杂的敬意，我对这部分的估值为0。

综上所述，复星医药的估值为1399亿元。这个估值只是毛估估，而且是静态估值，未考虑复星医药处于投入期未来潜力较大。具体估值可以商榷，主要提供给大家一个讨论和研究的框架。估值本来具有不确定性。例如，直观复星到底值多少钱，现在并不能准确估计。

为了写这篇文章，我又翻了翻复星医药的年报，发现复星的投资比我想象的还要更复杂一些