复星医药估值（解决一个悬而未决的问题）( 四 )_：复星医药估值（解决一个悬而未决的问

国药控股。复星医药持有国药产投49%的股权，国药产投持有上市公司国药控股(HK:01099) 52.88%的股份，故复星医药间接持有国药控股25.91%的股份。国药控股2019年9月13日收盘时市值794.92亿港元，静态PE11.96，复星医药持有的市值为205.97亿港元，折合人民币185.38亿元。

医疗服务。复星医药控股医疗机构主要包括禅城医院、恒生医院、钟吾医院、温州老年病医院、广济医院、济民医院、珠海禅诚及武汉济和医院等。2019年上半年，复星医药控股的医疗服务业务共计实现收入145,952.36万元，利润10,088.20万元，预计全年实现收入约30亿元。参考复星医药2018年8.19亿元收购禅城医院少数股东持有的23.42%的股权的估值，2017年营业收入的2.6倍（2.6倍PS），复星医药持有的复星医药医疗服务估值为78亿元。需要注意的是，复星医药对控股医院往往不是100%控股，但考虑到上市医院资产有溢价，且复星医药还有参股医院，故少数股东权益忽略不计。

和睦家。复星医药拟以5.23亿美元的对价向新风天域出售持有的和睦家股权，其中的4.29亿美元以现金支付，剩余的9400万美元则用于复星认购新风天域增发的940万股股份。大致估计，复星医药可以收回约25亿元现金以及价值6.6亿元新风天域股份。