复星医药估值（解决一个悬而未决的问题）( 五 )_：复星医药估值（解决一个悬而未决的问

医疗器械与医学诊断。医疗器械与医学诊断业务2019年上半年实现营业收入179,703.89万元，实现分部利润人民币23,041.40万元，全年预计实现净利润约5亿元（不计直观复星的亏损）。根据2019年上半年净利润，国内医疗器械前5强分别是迈瑞医疗、乐普医疗、新华医疗、鱼跃医疗、安图生物，静态PE都是30+，甚至50+。基于复星的医疗器械与医学诊断业务竞争力稍弱且不够聚焦，给予20倍PE估值，即100亿元，考虑少数股东权益后，估值约为80亿元。

直观复星。直观复星即Intuitive Surgical与复星医药合资成立，专门负责开发达芬奇机器人中国区业务的公司。由于处于投入期，直观复星对复星医药医疗器械与医学诊断的利润贡献暂时为负。Intuitive Surgical于2019年9月13日收盘时在纳斯达克的市值为603.03亿美元。假设达芬奇机器人中国业务价值最终达到Intuitive Surgical市值的1/3，即200亿美元，其中100亿美元由Intuitive Surgical以机器人、耗材、技术服务等方式实现，100亿美元由合资公司实现。复星医药占合资公司股权的40%，对应40亿美元的价值，折合人民币280亿元。具体估值意义不大，主要给大家一个直观感受，这块业务如果放量，估值可以提升很快。