乐普医疗19年半年报解读及2020年展望(16)_：乐普医疗19年半年报解读及2020年展望

2019年度完成审批的缬沙坦、倍他司丁、苯硫磺氨氯地平、阿格列汀、非布他司等。

2020年完成审批的阿卡波糖、甘精胰岛素及原料药。

如果阿卡波糖及甘精胰岛素如期在2020年上半年完成审批，非集采板块的成长性将超乎预期，达到80-100%左右的增速。如果完不成审批或者在下半年完成审批，增速将下降到40%以下。

非集采板块及原料药板块整体板块而言，分为两种情况，40-%以下增速及近60%的板块性增速。

整体测算，2020年业绩，根据以上几种情况分析，扣非增速将在25-35%一线徘徊。

2 关于资产负债及商誉问题。

乐普短期负债14.4亿，长期负债28.74亿，一年内到期的非流动负债10.44亿，应付债券5.97亿，商誉21.62亿。

从资产结构上来说，负债率确实有待改善，有息借款高达近60亿，短期内需要偿还近25亿。

但是从乐普的收入端来看，应收24.53亿，自有货币资金17亿，回购股份2.54亿，加上回购股可以发行可转债近10亿，每年净利润所来带的现金流入近18-20亿。短期内可筹措近70亿，基本上在现金流及负债方面不会出现太大的问题。

乐普医疗19年半年报解读及2020年展望(16)