运动品牌深度对比：安踏体育比李宁更值得买？( 二 )_作者

资料来源：华盛证券

此外，中国体育人口数量也将保持稳步增长。根据统计，2018年中国体育人口总数为4.24亿人，预计到2025年将增长至5亿人口。随着经济发展和人均可支配收入的提升，体育人口的增长和庞大存量有望为体育产业长期释放利润。

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整体来看，体育产业的规模将跟随中国经济的发展步伐前进，而头部企业有望最大程度地分享产业扩张的红利。下文将分析两家头部企业（安踏体育、李宁）的业务、财务及估值表现。

业务构成对比

产品分类上，安踏体育更侧重服装。2019年上半年，安踏体育录得营业收入148.10亿元，其中鞋类、服装、配饰三项业务占营收比重分别为34.5%、61.8%、3.6%；录得毛利润83.02亿元，三类产品占比分别为30.58%、66.40%、2.98%。安踏的服装板块以60%左右的营收，贡献了约66%的毛利润。