水井坊：艰难的“传承”( 九 )_：水井坊：艰难的“传承”来源：文軒实

不少机构将“新市场拓展不达预期”、“次高端竞争加剧”、“需求回落”等作为了对水井坊未来业绩增长的风险提示。孙延元也预计水井坊后续增速可能会持续放缓。

水井坊营收利润增幅下滑的同时，散酒库存激增。

只走高端的水井坊，在彻底放弃中低端产品后，因生产工艺根本无法避免伴随而出的低端基酒，只能以散酒的形式销售。

但散酒定价低，且在底单产能过剩的市场背景下，无品牌的散酒不具优势。由此，水井坊2018年散酒销量呈大幅下滑趋势，由2017年的5077.13吨，降到2018年的2235.76吨，而同期库存达到了24140吨、32767.96吨，库存同比增长达36%。

散酒库存的激增，无疑将进一步提升存货跌价损失。

资料显示，从2015年以来，水井坊每年都要计提高额的存货跌价损失。2015年与2016年两年存货跌价损失均超过5500万，2017年一举达到1.07亿，占当年公司净利润的32%。公司披露的原因是，2017年坚定了发展300元以上板块的目标，放弃了300元以下的板块，对过去累积的“生产过程中产生的不适合生产核心品的散酒”进行处理所致。