行业的重新分类及行业轮动策略(12)

2019-09-21

4.2 基于各大类风格指数择时的风格轮动策略

基于3.2中各个大类风格的打分（Sign），在每个调仓节点对所有大类风格打分进行降序排列，分数越高表明模型越看好该类风格未来表现，我们分别计算选择不同排序的风格指数的策略表现。具体而言，若打分排序为1，表明每个换仓节点选择当前所有风格指数中打分最高的进行配置，若观测及换仓频率为日频，我们称为不定期调仓，若每月底进行打分排序并决定下个月的持仓，我们称之为月频调仓，可见月频调仓是日频调仓的一个抽样。

从下表可以看出，打分排序越高的风格指数表现越好，随着打分次序的降低，年化收益率和最大回撤呈现了很好的单调性。排名第一的指数在不定期调仓条件下，样本内年化收益率可达到50.2%，远高于其他排名指数以及五大风格等权表现，回撤也更低，值得一提的是样本外同样表现出色（注意这是真正的样本外），年化收益为19%，而同期等权组合年化收益为14%。

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