非银金融指数回调，市场风险偏好下降——非银行金融行业周报20190922( 二 )_来源：湘怀看非银央行降准惠及实体

重点关注公司

保险：推荐中国平安，新华保险，中国人寿，中国太保，中国人保；

券商：推荐华泰证券，海通证券，中信证券，东方证券，建议关注中金公司；

多元金融：推荐银之杰，东方财富，建议关注恒生电子。

核心观点

本周日均股基交易额为1661亿元，环比下降3%，两融交易额占A股成交额比例9.7%，环比上周下降0.8ppts。经历上周活跃期后，本周市场略有回调，为下周富时、标普两大指数扩容落地埋下伏笔。股票质押风险埋雷遭监管重点询问，多家券商涉及“退市风险”股，非银板块跌幅较大。我们认为，经历去年股质押风险暴雷大幅减提影响业绩后，今年市场更加谨慎，风险已得到明显控制，优质头部公司将持续受益。

7券商中报遭问询，股票质押业务风险和计提减值准备成关注重点。截至9月21日收盘，包括东方证券、申万宏源在内，A股市场有7家券商收到了交易所的半年报问询函，问询中，股票质押业务开展情况和计提减值准备情况均遭交易所重点问询。我们梳理发现，监管大规模关注股票质押业务风险与集体减值准备尚属首次，预计券商信用业务风险将成为未来一段时间关注重点。我们认为，随着A股市场波动，股票质押暴雷不断，影响信用业务表现。未来券商将持续采用风险防控措施，强化准入制度，压缩股票质押规模以降低业务风险，风险管控能力较好、机构资源较强的影响将有望降低负面影响。