徐永专栏∣ 美元流动性临界点？( 七 )_来源：人民币交易与研究美元流动性近期

从吸引资本流入的角度而言，基准利率降息的信号和资本流入准入放松的信号是互相矛盾的，不过从LPR下降之前央行的操作来看，政策性MLF的操作利率并没有调整，即中国下调的是政策基准利率和贷款指导利率之间的信用利差的大小，从资本流入的角度而言，这仍然是利好的，整体有利于在美元流动性收缩的大背景下，中国跨境资本流动的稳定。

当然，一旦美联储确定再次启动QE，美元全球流动性收缩的情况可能会面临逆转，中国面临的外部资本形势也可能发生变化，在资本管制逐步放松的情况下，加大中国跨境资本流动宏观审慎的管理难度。

LPR利率下调与国内基本面的挑战

同时，值得注意的是，信用利差的缩小，一般发生在经济好转期间，而经济下行期间，信用利差理论上是反弹的，而当前经济指标的一些信号，比如工业品领域的通缩，工业增加值增速的大幅下降，都显示宏观经济的下行压力仍然较大。