以史为鉴，历史才是最诚实的评级：天鹅股份上市后主业连亏三年，为何报表一派祥和？丨独立评级( 二 )

2019-09-24

那天鹅股份到底是撒么给情况，让这位股东爸爸拼命想甩掉呢？

一、上年后业绩立马变脸，毛利率却屡创新高

天鹅股份2016年上市，身处棉花加工机械制造行业，主要产品为轧花设备和剥绒设备。实控人为山东省供销合作社联合社。

1、稳健的下滑趋势

2016年上市当年，天鹅股份收入下滑33.56%，净利润下滑29.58%，扣非净利润下滑45.48%；

2017年上市第二年，天鹅股份收入上涨22.11%，但净利润接着下滑59.94%，扣费净利润135万元，继续下滑93.15%；

2018年上市第三年，天鹅股份收入上涨8.19%，但扣非净利润-902万元，自上市后扣非净利润首次为负数。

经营净现金就更不用说了，自2017年开始一直为负数。

真是老太太过年，一年不如一年，从上市第一年的2016年到2018年，保持稳健快速下滑态势。如下图：

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