以史为鉴，历史才是最诚实的评级：天鹅股份上市后主业连亏三年，为何报表一派祥和？ 丨 独立评级( 三 )
2、毛利率创新高的背后
其实，上市前1年的2015年，天鹅股份收入就下滑30.37%，但因为毛利率上升的原因，净利润及扣非净利润下滑幅度低于收入降幅，如下表：
2015年，天鹅股份在收入下滑，销售费用率、财务费用率基本不变，管理费用率上升3个百分点的情况下，净利率竟还有所上升——只因为一点，毛利率大幅上升。
收入规模下降，毛利率大幅上升，听着很奇妙是吧？拉长时间轴再看看。如下表：
（注：2018年收入及毛利均剔除当年新收购业务）
无巧不成书，自2015年开始，天鹅股份收入大幅下滑，毛利率却不断刷出历史新高。
2018年，并购取得新欢武汉中软通科技有限公司（以下简称“中软通”）以及内蒙古野田铁牛农业装备有限公司（以下简称“野田铁牛）”后，原有业务毛利率突然下滑至32.26%，恢复本来面貌。
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