诺德 | 美联储将会如何应对负利率？( 二 )_来源：人民币交易与研究管理着逾2000亿

全球负收益率债券增加(据彭博社的一份报告，截止2019年8月30日总额达17万亿美元)有助于吸引全球资本流入美国国债。美债收益率虽然守在纪录低位附近，但相较于其他国家的国债依然“丰厚”。在全球经济增长放缓之际，相对强劲的美国经济也吸引了投资者。

大型机构投资者，尤其是那些长期负债长达数十年的养老基金和保险公司，有义务遵守一个基准，其中包括大量持有长期政府债券。长期政府债券历来被认为是相对无风险的头寸。这或许可以解释为什么我们最近看到机构投资者对收益率为负的德国30年期国债有买需，乍一看这些购买行为似乎令人困惑。这也提出了一个问题：追求看似低风险的长期政府债券，是否会成为最终将美国国债收益率推入负值区域的动力？美联储前主席格林斯潘最近接受CNBC采访时说，“这只是时间问题”。

持续数十年的下降趋势

据英国央行前首席经济学家安德鲁?霍尔丹(Andrew Haldane)，在全球范围内，实际利率(扣除通胀因素后投资者或储蓄者收到的利息)30多年来一直在下降，1980年代平均为5%，1990年代平均为4%，本世纪迄今平均为2%，现今则为零甚至略低于零。在2015年6月29日的一次演讲中，霍尔丹给出了下面的图表作为证据，指出当时的零利率下限，并暗示在可预见的未来这将成为“新常态”——这一预测在欧洲和日本已被证明是正确的。