诺德 | 美联储将会如何应对负利率？( 五 )_来源：人民币交易与研究管理着逾2000亿

最近的债券涨势将逾17万亿美元的全球债券收益率推低至零以下，这意味着如果持有负收益率债券至到期日，这类债券的投资者可能会蒙受损失。尽管一些投资者继续涌向收益率较低的债券，希望收益率为负的债券价格继续上涨，但其他投资者采取了更为谨慎的做法：转向高质量的短期债券。从历史上看，短期债券更能规避利率大幅波动的冲击，因此，我们认为如果出现抛售，短期债券可能会受到更大的保护。高质量债券可能会筑起防范信贷风险的防火墙。

展望未来

在利率已经接近于零、通胀预期如此之低的情况下，美联储会像日本央行和欧洲央行以前那样很难刺激经济吗？这似乎正是市场所担心的。在我们看来，出于谨慎考虑，美联储将在寻求其它选项很长时间以后才会采用负利率政策。

撇开货币政策不谈，我们要提醒读者，对美国整体经济而言，低通胀和零利率下限未必是坏事，这一点也很有趣。已故经济学家米尔顿?弗里德曼(Milton Friedman)提出，对一个经济体而言，最理想的经济情景是轻微通缩和名义利率为零。