诺德 | 美联储将会如何应对负利率？( 三 )_来源：人民币交易与研究管理着逾2000亿

全球实际利率下降的原因各不相同，包括东方储蓄过剩、西方投资不足，以及许多发达国家的人口老龄化趋势。但是，不管出于什么原因，自2008-2009年大衰退以来的低利率，其深度和持久性已使人们从根本上对美国货币政策未来的有效性产生疑问。从历史上看，美国货币政策主要依靠调整短期利率作为管理经济的一种工具。

暂时不采取负利率政策

美国的市场利率可能与零利率界限相去不远，甚至更低，但由政策驱动的利率可能是另一番景象。倘若经济放缓，除了管理短期利率外，美联储还有许多工具来进一步放松政策，包括在大衰退期间及之后采取的非传统政策——譬如管理预期的前瞻性指引、以及为了增加货币而购买证券的量化宽松措施。

美联储甚至可以尝试管理收益率曲线。日本央行是近期历史上唯一一家尝试收益率曲线控制(YCC)的主要央行。YCC指的是，如果中长期债券的利率高于既定目标利率，央行承诺购买这些债券。其理念是，一旦债券市场学会相信央行的承诺，目标价格将成为市场价格。预计政府债券利率的下降将推动抵押贷款和公司债券利率的下滑，从而鼓励支出和投资。YCC只是日本央行提振通胀努力的一部分。