【深度|顺络电子】国内电感领军受益5G红利，汽车电子步入收获期( 五 )_来源：申万宏源电子研究◆◆◆◆国内电

3.3 平台化布局打开新成长空间

3.4 借力资本，产能有序扩充

4. 汽车电子业务步入放量收获期

4.1 汽车电子空间广阔，公司积极布局

4.2 壁垒在于高准入门槛，通过认证步入收获期

5. 多产品线构建长期增长引擎

5.1 无线充电大势所趋，顺络专注线圈方案

5.2 LTCC微波器件大有可为

5.3 介质滤波器已实现储备，基站业务值得期待

5.4 陶瓷外壳业务亟待爆发

6. 关键假设及投资建议

投资案件

投资评级与估值

调整盈利预测，维持“增持“评级。基于关键假设点中假设，预测公司19/20/21年营业收入分别为28.9/36.7/46.8亿元，预测19/20/21年归母净利润分别为4.87/6.35/8.57亿元。可比公司2019年平均PE为33倍。考虑到顺络为全球唯二具备01005型电感量产能力企业，在全球竞争力层面要优于大部分可比公司。同时叠层电感为射频电路必备元件，将充分受益于5G带来的红利，其未来的业绩亦更具有弹性。公司众多新产品已开始步入放量收获阶段，汽车电子业务的高认证壁垒、长周期订单属性将保障公司有持续稳定的第二增长点。2019年实际为业绩低谷期，2020年起将重回高增通道，因此可给予公司一定的估值溢价。给予19年43X PE，给予增持评级。