【方正固收】房地产债主体和个券评分框架(19)

2019-09-27

5.2地产个券性价比得分情况

本文基于“潜在风险、流动性、估值和期限”四个维度对地产债得分进行了测算并汇总，得到了地产行业350多支存量个券性价比的得分，行业信用资质整体优良。此处优中选优，列出了前30名性价较高个券的综合评分，未列出的资质同样较好，并不代表存在风险：

5.3综合各项评分，挑选优质主体下潜信用

当前房地产债信用利差出现收窄，预计四季度还有下行空间，可在考虑久期和信用资质的前提下适时择优配置。

（1）地位及规模层面，可考虑配置具备雄厚股东背景及行业地位的龙头企业债券，如保利地产、万科、招商蛇口及中国铁建。

（2）业务角度，可考虑业务主动性、开拓能力较强、业务集中度较高的企业债券，如碧桂园、龙湖集团、中骏集团控股、中国恒大。

（3）负债维度，可考虑配置债务杠杆情况、流动性资产覆盖情况较好、具备偿债能力的企业债券，如中国铁建、万科、保利地产、招商蛇口、世茂房地产。

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