回购已超1.5亿阅文集团到底了吗？( 十 )_热点栏目自选股数据中心行情中心资金流

内容价值被低估，IP运营打开成长空间

我们从阅文2019年中期的营收可以看到，公司版权运营业务占比已经超过4成，已经开始对公司的估值产生影响。而市场也普遍认为，版权运营业务的发展决定了公司未来投资价值的提升空间，那么下面再来看看阅文的版权运营业务。

版权运营收入在公司营收中比重大幅增长，一方面收购新丽传媒100%股权，本会计期间贡献了6.64亿元；另一方面，撇除新丽传媒并表影响，公司版权运营收入仍然增长了75.5%。

先看，目前市场较为关注的新丽传媒的情况。其中市场主要的分歧点在于：“限古令”政策影响下及主演的原因，新丽传媒部分作品未能如期上市，2019年中期业绩不及预期。同时，传媒业务的不确定性是否会对估值造成影响。

收购时，新丽传媒估值为31倍PE，而阅文集团以80港元每股股份交易，PE超过100倍，阅文同样以较高估值进行对付。收购后至今，阅文整体估值下降50%，目前阅文集团整体PE估值约为30倍。可见，收购对阅文估值的影响已逐渐被市场消化。

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