央行到底有没有必要降息？( 四 )_作者：《中国经济周刊》首席评论员钮文

我们必须意识到：金融短期化导致金融机构的“存贷款期限错配”，同时导致实体企业的“投融资期限错配”，它意味着金融机构和企业资金链过于紧张，存在流动性风险，为覆盖“错配”带来的流动性风险，金融机构和实体企业都必须大量借入短期资金，并通过不断借新还旧的滚动维系少量长期资产稳定，这必然导致“若干恶性后果”。

从微观层面看：其一，长期投资靠短期资金滚动支撑，则资金期限越短，短期债务需求越大；短期债务需求越大，意味着全社会债务规模大、增长快——杠杆风险快速提高。其二，不仅是金融偏离实体经济对长期资本的需求，而且大量短期资金滚动支撑少量长期投资会使融资成本畸高，吞噬实体经济利润，进而使企业失去科技投入能力，削弱企业未来的成长预期，同时恶化企业资产质量和资本价值；其三，金融资产质量与实业资产质量之间形成恶性循环过程，金融风险越来越大；其四，企业家精力被“找钱”所困，无心企业生产和发展，而高昂的资金成本已经不适于商品生产，而逼迫企业家放弃实业生产，把资金拿去放高利贷；其五，实体经济风险相对更大，民众资金流向金融套利，而出于安全考虑，民众金融投资期限越来越偏向短期化，从而进一步加剧中国金融短期化趋势。