长江电力的家庭版：国投主营以及风险点说明（五）( 九 )_：长江电力的家庭版：国投主营以及风险

首先先说明一下曲靖公司的大致情况，以原控股股东国投于2004年初转让其持有的44%的股权给上市公司作价3.8亿元开始，当年曲靖公司为上市公司创造收益0.4亿元，大致占当年净利润的3.2亿的15%左右，还算是企业的优质资产，随后2004 - 2007年之前净利润大致在0.8亿附近，大致占上市公司净利润的20%左右。但当2008年，2009年资产重组后，特别是2008年溢价以1.6亿受让云南电网持有的11.4%的股权后，这笔曾经的好资产直接归为企业的劣质资产，直到2014年完成曲靖公司55.4%的股权转让后，还没完，因为2013年为公司为曲靖公司担保5亿资金，但是在转让股权时未同步转让出去，所以这5亿资金在随后的2016 - 2019年开始了公司的填坑之路。

首先，大部分投资者都认为曲靖公司的坑就是仅仅5亿资金的担保资金的损失情况，个人对此表示怀疑，所以尝试扒拉一下曲靖公司至股权转让给公司之后的发展情况如下图所示：

大致从图中可以得到以下3个情况：

其一，单独从曲靖公司的净利润来看，2004 - 2006年确实为公司股东创造了收益，在2006年之前没有投资那4.4亿之前，大致以10PE为全体股东创造收益，投资4.4亿之后，变成了20PE为全体股东创造收益。但同样根据企业披露的情况，后期2007 - 2014转让股权前的亏损都来自于煤炭价格上涨等因素，是周期性行业，但是近8年的周期一直处于低谷状态，展望未来的信心，企业所谓的曲靖公未来高峰状态是2014年以‘高达’1.5亿资金转让给了其他公司的收益。当然站在2012年前后，公司所做出的转让决心还是比较明智的。