三年涨十倍！海底捞的小弟为何被看好？(13)_：三年涨十倍！海底捞的小弟为何被看好

综上我们认为，公司的竞争对手除了中高端的底料品牌——德庄、小龙坎等餐饮品牌外，仍应警惕已形成一定全国品牌效应的食品加工品牌，例如红九九、天味食品，及具备并购可能性，强品牌、极强的渠道能力的综合性大型调味料制造公司，如海天味业。

这些食品加工企业以中端产品为定位，较早地进入火锅底料行业，通过先发优势形成了品牌力的基础，同时研发能力有足够的沉淀，经销商体系建立和管理较为完善，定位中低端也有利于品牌完成了较好的市场渗透和下沉。目前随着消费升级的趋势，这类品牌也正尝试进行品牌升级，从而进入中高端底料行业，或者通过某个单品的爆发、借助强大的渠道力快速铺开，对颐海会形成一定威胁。但对于低渗透率的行业而言，巨头的进入可以共同做大市场；凭借颐海的品牌地位和先行优势，我们看好颐海成为复合调味品市场的龙头参与者，攫取行业发展红利。四、风险提示

上游原材料成本价格上涨压力；关联方海底捞门店扩张不及预期；第三方渠道拓展不及预期；新产品推广成功率不及预期；产能释放不及预期。

编辑/Phoebe