中信建投：美非农就业超预期,但7月降息之箭仍在弦上( 二 )_本文来自微信公众号“文涛宏观债券研究

6月失业率3.7%，相较于预期及前值上升了0.1%，但这主要反映了劳动参与率的上升。由于部分失业者重返劳动力市场，6月劳动参与率从5月的62.8%升至62.9%，家庭调查统计的就业人数反而有所回升。从就业状态上看，因为经济原因不得不从事兼职就业的人数维持在2.8%；主动退职率从上月的13.5%上升至14.7%，但泄气工人的增加也使得广义的U6失业率上升到了7.3%，与上月持平。整体上看，6月失业率虽然有所回升，但家庭调查显示劳动力市场仍然保持景气。

三工作时长稳定薪资增速回落

从工作时间上看，雇员平均周工时维持在34.4小时，制造业工作时长上升0.1小时到了40.7小时；制造业加班时长同样维持在3.5小时。从总体上看，近期工作时长整体保持稳定。在薪资方面，3月所有雇员平均时薪27.9美元，比上月增加0.06美元，环比上升0.2%，小于预期和前值的0.3%；同比增长3.1%，与前值持平，但低于预期的3.2%。从行业分布上看，批零公用、休闲酒店等行业对时薪增速的整体回落构成了较大的拖累。总体来看，美国当前薪资增速依然温和，通胀大幅抬升的可能性仍然较低。