美国企业盈利下降显著，美联储面临牛市续命两难困境( 六 )_：美国企业盈利下降显著

一般来说，美国经济衰退的风险来源无外乎以下三种：由于通胀导致过于紧缩的货币或者财政政策；大规模的金融危机，类似于2008年的信贷危机或者2000年的高科技泡沫危机；外部因素导致能源尤其是油价的急剧上涨。不过，很多经济学家现在都近乎偏执地认为，本轮经济扩张的最大风险不是这些因素，而恰恰是特朗普政府在贸易争端上的顽固立场，很可能导致美国国内和全球经济的失衡。以目前的贸易局势来看，美国经济似乎不得不继续承受一系列磋商谈判带来的不确定性。这样的不确定性在带来经济失衡风险的同时，对就业市场的影响却相当有趣。一般随着美国就业市场的繁荣和超低的失业率，工资涨幅也会随之攀升到4%的年增长率，从而不断增加通胀的风险；但此轮经济扩张周期中，工资涨幅一直徘徊在3%的年增长率，唯一达到4%的年增长率是去年12月圣诞季，这样的情况很可能来自于雇主出于全球贸易争端带来的不确定性从而谨慎扩张。工资涨幅维持在低水平反过来降低了通胀风险，从而促使美联储将利率长期维持在较低的水平。

图七：就业市场和工资涨幅的关系